中国电子烟巨头雾芯科技飙升 盘中涨幅超17%

(原标题:突发！另一个里程碑事件是3000亿“暴利”赛道迎来巨大利益？美国很少出手，第一次授权合法销售有多大影响？

暴利赛道3000亿，又充满想象？

美国突然对电子烟开了绿灯，这是非常罕见的。当地时间10月12日，美国食品药品管理局(FDA)通过了英美烟草公司Vuse电子烟solo系列三款产品的PMTA审核，历史上首次授权电子烟产品在美国市场合法销售。

这一消息直接引爆了电子烟行业。当日，美国股市开盘，中国电子烟巨头雾芯科技飙升，盘中涨幅超过17%。截至收盘，雾芯科技大幅上涨14.8%。市场预计，NJOY、Logic、JUUL等后续电子烟龙头品牌有望加快审批，或将进一步刺激美国电子烟销售。

从全球来看，电子烟轨道仍在增长。数据显示，2020年全球电子烟行业市场销售额达到424亿美元，同比增长15.6%。预计2021年销售规模将达到522亿美元(约3300亿元人民币)，到2023年可能达到820亿美元。

世界上第一个！第一款电子烟获得FDA授权。

持续压制的电子烟即将迎来黎明？

当地时间10月12日，美国食品药品管理局(FDA)通过了英美烟草旗下雷诺烟草(RJReynolds)公司Vuse电子烟solo系列的PMTA审核，标志着第一套电子尼古丁传输系统(ENDS)产品通过上市前烟草产品申请(PMTA)获得FDA授权，这也是FDA历史上第一次授权电子烟产品在美国市场合法销售。

数据显示，VuseSolo是一种小型棒状电子烟，采用预充式一次性雾化器。该产品类似香烟，味道为烟草原味，Solo电池为银色，烟弹为黑色，烟弹提供尼古丁强度4.8%(48mg/ml)。

事实上，早在2019年10月，雷诺烟草就已经向FDA提交了VuseSolo和各种口味补充墨盒的烟草申请(PMTA)。

这一消息直接引爆了电子烟行业，也是行业持续打压以来的第一次实质性利好。10月13日晚，美国股市开盘，中国电子烟巨头雾芯科技飙升，盘中涨幅超过17%。截至收盘，雾芯科技大幅上涨14.8%。

此外，获得FDA授权的电子烟VuseSolo背后的企业英美烟草也有很大的发展前景。数据显示，英美烟草是世界第二大烟草上市公司，业务覆盖全球180多个市场。64个国家有80多家工厂，市场上有200多个烟草品牌。2020年营收近2300亿元，净利润高达569亿元。目前最新总市值为792亿美元(约合5102亿元)，昨晚也涨了2%以上。

英美烟草于今年9月宣布，根据市场份额，其电子烟品牌Vuse已成为世界上最大的电子烟品牌。市场分析师认为，Vuse品牌的三种电子烟现在已经获得FDA授权，这无疑对其推广和销售有很大的实质性好处，未来在美国的市场份额可能会进一步提高。

美国食品药品管理局局长MitchZeller表示，由于雷诺烟草(RJReynolds)向FDA提交的数据证明，这些产品的营销适合保护公众健康，因此授权上述产品在美国合法销售。

此外，该授权是确保所有新烟草产品通过FDA强大、科学的上市前评估的重要一步。制造商的数据显示，无论是完全戒烟还是减少吸烟的吸入频率，其烟草风味产品都可以通过减少与有害化学物质的接触，使成年吸烟者成瘾。

事实上，FDA对电子烟的审计仍然非常严格。虽然这次授权了Vuse的三款产品，但Vuse提交的调味电子烟产品发布了10份营销拒绝令，公司申请的薄荷产品仍在评估中。

此外，FDA还对100多万种调味电子烟产品发出了营销拒绝令，拒绝的产品缺乏足够的证据表明使用调味产品带来的公共健康问题。

暴利赛道3000亿元。

从火爆到沉默，这两年电子烟行业的发展就像过山车，很多行业巨头都遇到了滑铁卢。

以雾芯科技为例。上市之初，今年年初总市值一度高达3500亿元。此后，它遭遇了监管风暴，股价暴跌。期间最大跌幅接近90%，最新总市值仅为62亿美元（约合399亿元）；此外，在香港股市上市的思摩尔国际（06969.HK）也经历了同样的经历。今年年初以来，累计跌幅接近60%，总市值蒸发接近3000亿港元。

然而，从全球来看，电子烟的轨道仍在增长。根据艾媒咨询的数据，2020年全球电子烟行业市场销售额持续上升，达到424亿美元，同比增长15.6%。预计2021年销售规模将达到522亿美元(约合人民币3363亿元)，到2023年可能达到820亿美元。

从全球角度看，中国占全球电子烟生产端的90%，而美国占消费端的57%，是世界上最大的电子烟消费国。目前，美国市场几乎被英美烟草Vuse(33.6%)、帝国Blu(23.6%)、日本烟草Logic(14.5%)、菲莫国际MarkTen(5.9%)垄断，占据78%的市场份额。

如今，FDA将PMTA授予英国和美国烟草的三种电子烟产品，可以在美国市场合法销售，也可以进一步刺激美国电子烟的销售。浙商证券表示，FDA授权是美国市场雾化烟产品首次获得强有力的官方认可，将刺激消费需求回归增长，对其他国家的电子烟监管态度和政策具有参考价值。NJOY、Logic、JUUL等电子烟龙头品牌有望加快审批，优化美国电子烟市场的竞争格局。

浙商证券强调，美国电子烟迎来了一个里程碑事件。作为主要电子烟的核心供应商，思摩尔国际将直接受益。

数据显示，思摩尔国际是世界上最大的电子雾化设备制造商，占全球市场份额的16.5%。目前，思摩尔国际是一家研究、设计和制造封闭式电子雾化设备和电子雾化组件的全球电子烟巨头（如日本烟草、英美烟草、Reynoldsasia-Pacific、悦刻和NJOY）。随着全球电子烟的爆炸性增长，思摩尔国际的业绩也爆发了。2016-2020年，其净利润从1.06亿元增长到24亿元，累计增长22倍。

但需要指出的是，FDA授权的电子烟品牌VuseSolo不是思摩尔国际OEM，主要由棉芯和新宏伟提供，而思摩尔国际为英美烟草OEM的品牌是VuseAlto。浙商证券预计，随后的英美烟草可能会再次提交Alto审计申请。由于VuseSolo已通过审计，VuseAlto的审计进度将更快。

未来电子烟的风险点还是监管？

尽管美国开始开绿灯电子烟，但在中国，电子烟行业仍面临着非常严格的监管，甚至未来将面临重税。

今年3月22日，工业和信息化部、国家烟草专卖局联合起草的《征求意见稿》向公众征求意见。明确提出，电子烟等新型烟草产品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。

首次明确，电子烟等新型烟草产品也是烟草的一种，将纳入垄断法的管理范围，必须接受烟草垄断法的管理烟的生产和销售必须取得烟草相关许可证，中国电子烟行业将进入许可经营时代。

第二天，国产电子烟三巨头：雾芯科技、思摩尔国际、亿纬锂能总市值缩水2000多亿元。

虽然相关规则尚未实施，但征求意见稿引发的行业波动一直持续到今天，电子烟行业一直在下跌。市场可能会担心，未来电子烟很有可能参照卷烟征税。因为烟草行业一直是重税行业，2020年中国烟草税收约1万亿元，常年在所有行业中排名第一。烟草税几乎涵盖了生产、批发、零售和进口的整个产业链。

此外，电子烟不断受到公众舆论的批评。此前，国家卫生健康委在《中国吸烟危害健康报告2020》中强调了电子烟对青少年的危害。使用电子烟可能会使人们更容易沉迷于香烟，这在青少年中尤为明显。

据中国疾控中心统计，2019年中国高中生电子烟利用率为3%，初中生电子烟利用率为2.7%。虽然绝对比例不高，但有上升趋势。

电子烟对青少年的危害在西方国家更为严重。其中，美国青少年吸收电子烟的比例从2001年增加到2018年，从1.5%增加到20.8%；波兰青少年使用电子烟的比例甚至高达62%。